Javier Galán: "La tecnología ha pasado de ser un bien de lujo a esencial"

- ¿Qué diferencia a Renta 4 Gestora SGIIC frente a otros servicios de gestión?

- La percepción que tiene la población de los mercados financieros creemos que es equivocada. Normalmente los mercados financieros se asocian a la especulación sin mostrar la enorme utilidad social de los mercados. Por ejemplo, empresas de las que hoy hablamos como éxitos categóricos de modelo de negocio como Amazon, Google, Cellnex, Amadeus, y un larguísimo etcétera, no hubiesen podido desarrollar su proyecto empresarial sin haber acudido al mercado de capitales para pedir capital o financiación en forma de deuda. Renta 4 Gestora lleva décadas fomentando el concepto de inversión en el largo plazo como herramienta para incrementar la riqueza de los ahorradores de manera pausada sin tomas de decisiones continuas y precipitadas.

- ¿Por qué le dan tanta importancia a las mega tendencias estructurales y a la calidad de las empresas frente a la gestión ‘value’ con más notoriedad en la gestión independiente española?

- Es cierto que en los últimos años ha habido un boom de la filosofía de inversión value que aunque nos gusta, no forma parte esencial en la composición de las carteras de los fondos de Renta 4 Gestora, lo que nos ha diferenciado positivamente de los malos comportamientos en términos de rentabilidad de los fondos y gestoras que siguen esta filosofía. Los fondos de renta variable de Renta 4 Gestora se guían mayoritariamente por la filosofía de inversión de calidad. Para nosotros invertir en empresas de calidad supone invertir en empresas que estén inmersas en algún tipo de tendencia secular (tecnología, salud, consumo, medio ambiente) con lo que nos garantizamos el crecimiento de su mercado y de sus ventas. Invertir en compañías que gocen de ventajas competitivas muy difíciles de superar por la competencia, en empresas que generen mucha caja a altos retornos y que sean capaces de re-invertir el exceso de beneficios a las mismas tasas de retornos.

- Respecto a los fondos de inversión, ¿qué ventajas ofrece Renta 4 Valor Europa FI?

- Renta 4 Valor Europa FI ha conseguido prácticamente doblar la rentabilidad en sus 11 años de existencia lo que supone obtener retornos anuales entorno al +7%. Invertimos en las mejores compañías europeas existentes de sectores donde prevemos crecimientos sostenibles de las ventas los próximos años. En Europa tenemos a las mejores compañías de salud del mundo (Roche, Sanofi, Novartis, Healthineers, Fresenius, Essilor, GN Store, etc.). También posiblemente a las mejores de consumo (Adidas, Inditex, Louis Vuitton, Nestle, Unilever, Reckitt, Danone, ABInbev, etc.). El sector industrial también tiene una representación de altísima calidad en las empresas europeas (Siemens, Airbus, Atlas Copco, Assa Abloy, BMW, Safran, Deutsche Post DHL, Air Liquide, Schindler, etc. Por último, un inversor debe beneficiarse del enorme crecimiento que se espera del sector tecnológico gracias a la digitalización de la sociedad. Aunque no tan relevante como en Estados Unidos o China, Europa también tiene empresas tecnológicas con unos crecimientos formidables y que creemos se van a seguir beneficiando de la nueva sociedad digital que se avecina (SAP, ASML, Adyen, Prosus, Infineon, CapGemini, Amadeus, Just Eat, etc.). A través de Renta 4 Valor Europa FI consigues exposición a estas buenísimas compañías.

- ¿Cuál es su filosofía de inversión del fondo?

- El 70% de la cartera de Renta 4 Valor Europa FI está invertido bajo criterios de calidad. Compañías que hacen crecer sus beneficios de manera rentable, que están inmersos en mega-tendencias evidentes, que tienen pocos niveles de endeudamiento, que ostentan ventajas competitivas que hacen muy difícil que sean replicadas, elevados márgenes y una conversión a caja elevada en relación a sus ventas. En el 30% restante buscamos empresas que estén muy baratas o mal entendidas por el mercado en nuestra opinión, pero que no tengan en ningún caso problemas de viabilidad -evitamos exceso de endeudamiento- ni sean difíciles de entender.

- ¿Cómo están gestionando la crisis actual?

- Nos dimos cuenta muy pronto que la crisis actual iba a dejar vencedores y vencidos. Hay empresas que les están cayendo mucho las ventas pero que su estructura de costes les permite no incrementar el endeudamiento. Otros sectores como el de turismo o el financiero van a salir más debilitados de la crisis; y otros como el de salud y el tecnológico, fortalecidos. Los confinamientos han acelerado ciertas temáticas que ya estaban en una tendencia claramente creciente. La tecnología ha pasado de ser un bien de lujo a un bien esencial para trabajar, relacionarte, entretenerte, comer, etc. Todo esto va a provocar un cambio social y de paradigma económico evidente. La vida volverá a la normalidad, pero no volverá a ser la misma. El mundo no va dejar de prosperar porque nunca lo ha hecho, y nosotros tenemos que evolucionar también con la sociedad. En las fortísimas caídas de marzo, aprovechamos para comprar compañías de mucha calidad que teníamos en el radar. Así, incluimos o incrementamos en la cartera de Renta 4 Valor Europa FI acciones de L’Oreal, SAP, ASML, Symrise, Givaudan, EssilorLuxottica entre otras, porque cuando el mercado se vuelve tan irracional, las caídas son indiscriminadas y el mercado no filtra entre las empresas que van a estar muy perjudicadas estructuralmente por la pandemia de otras que son prácticamente inmunes a la crisis.

- ¿Es buen momento para invertir?

- Siempre lo es. Enlazando con una de las respuestas anteriores, el concepto de inversión, ahorro, sensatez y largo plazo, nos permite ampliar lo máximo posible el horizonte temporal y ver las caídas de las bolsas o la volatilidad y episodios de nerviosismo como oportunidades de comprar los mismos negocios o empresas a precios más baratos o como un mero bache en el camino. Los beneficios empresariales crecen por tres motivos: demografía, inflación y productividad. Si estas tres variables mantienen su evolución como ha sido a lo largo de la historia, los beneficios seguirán creciendo y las bolsas apreciándose en el largo plazo. Las bolsas mundiales no han parado de crecer los últimos dos siglos. Las bolsas han aportado una rentabilidad anualizada de entre el +7% y +10% en sus dos siglos de historia lo que supone doblar el patrimonio invertido cada 10 años, cuadruplicarlo cada 20 años o multiplicarlo por ocho cada 30 años. Aprovechémonos de la magia de la capitalización compuesta con paciencia y visión de largo plazo.

- ¿Qué expectativas tienen para los próximos años?

- 2020 está claro que ha sido un año de ciencia ficción pero va a acabar con rentabilidades positivas en Estados Unidos gracias al peso del sector tecnológico y con ligeras correcciones en el resto de mercados desarrollados. A partir del próximo año, con la llegada de las vacunas o sin ellas, el mundo volverá a crecer y a normalizarse nuestras vidas. Renta 4 Valor Europa FI está obteniendo una rentabilidad muy cercana al +100% en sus 11 años de historia que supone una rentabilidad anualizada del +7% aproximadamente. No vemos ninguna razón por la cual Renta 4 Valor Europa FI no vaya a conseguir unos resultados similares los próximos 11 años. Simplemente hay que practicar el slow finance y dejar que la capitalización compuesta de los beneficios genere la extraordinaria apreciación de nuestro patrimonio.